{"id":17719,"date":"2026-08-05T15:07:23","date_gmt":"2026-08-05T18:07:23","guid":{"rendered":"https:\/\/lavanguardiadigital.com.ar\/?p=17719"},"modified":"2026-08-05T19:21:48","modified_gmt":"2026-08-05T22:21:48","slug":"reforma-del-bcra-el-poder-existe-e-influye-en-la-toma-de-decisiones","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/lavanguardiadigital.com.ar\/index.php\/2026\/08\/05\/reforma-del-bcra-el-poder-existe-e-influye-en-la-toma-de-decisiones\/","title":{"rendered":"Reforma del BCRA: el poder existe (e influye en la toma de decisiones)"},"content":{"rendered":"
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Anunciada en cadena nacional, la reforma del Banco Central propuesta por Javier Milei tiene como objetivo primordial la cuesti\u00f3n monetaria. A pesar de ello, el economista Leonardo Stanley se\u00f1ala los l\u00edmites de la visi\u00f3n del gobierno y advierte sobre la necesidad de apuntar tambi\u00e9n a la estabilidad financiera.\u00a0<\/strong><\/em><\/h5>\n
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El presidente del Banco Central, Santiago Bausili; el presidente Javier Milei y el ministro de Econom\u00eda, Luis Caputo.<\/strong> <\/em><\/p><\/div>\n

El Poder Ejecutivo ha enviado al Congreso una propuesta de reforma de la carta org\u00e1nica del Banco Central de la Rep\u00fablica Argentina (BCRA), iniciativa que el gobierno entiende fundacional para terminar con d\u00e9cadas de desidia, reflejadas en una constante presi\u00f3n inflacionaria originada, seg\u00fan el presidente Javier Milei, en la potestad de emitir dinero que posee la entidad: \u201cusar la maquinita\u201d. La propuesta elevada destaca la prohibici\u00f3n de financiar al Tesoro, objetivo que puede compartirse aun cuando el gobierno actual no lo haya cumplido \u2013 v\u00e9ase sino su decisi\u00f3n de financiar el d\u00e9ficit cuasifiscal con desembolsos originados en operaciones con Letras Intransferibles.<\/p>\n

La inflaci\u00f3n, seg\u00fan lo expresado por Milei, resulta, ante todo, un fen\u00f3meno monetario. Am\u00e9n de los excesos que ocurrieron a lo largo de la historia de la entidad, no puede dejar de mencionarse el creciente consenso que evidencia la profesi\u00f3n reconociendo la multiplicidad de causas que originan un aumento generalizado en el nivel de precios de una econom\u00eda. Dejando de lado las discusiones hist\u00f3ricas respecto a la persistencia del fen\u00f3meno en sociedades como la argentina, donde las expectativas inflacionarias de los agentes econ\u00f3micos no pueden desestimarse. O c\u00f3mo se forman precios, en una econom\u00eda cuya estructura resulta fuertemente concentrada en un pu\u00f1ado de empresas. Ciertamente, ambos problemas tambi\u00e9n pueden observarse en Colombia o Chile, pa\u00edses que desde hace m\u00e1s de dos d\u00e9cadas conviven con bajos registros inflacionarios. Reconozcamos tambi\u00e9n que la multiplicidad de objetivos otrora introducidos tampoco resolvieron el problema, tanto como que la pol\u00edtica monetaria instaurada bajo el gobierno de Cristina Fern\u00e1ndez de Kirchner tampoco impart\u00eda confianza.<\/p>\n

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El preservar el valor de la moneda resulta un objetivo loable. Tambi\u00e9n podr\u00edamos catalogarlo como necesario, aunque no suficiente. Bajo un contexto de estabilidad monetaria tambi\u00e9n pueden surgir crisis, pues la estabilidad de los mercados genera entusiasmo en los agentes econ\u00f3micos. Pero tambi\u00e9n presenta excesos y riesgos.<\/strong><\/span><\/h2>\n<\/blockquote>\n

Volviendo al proyecto, el preservar el valor de la moneda resulta un objetivo loable. Tambi\u00e9n podr\u00edamos catalogarlo como necesario, aunque no suficiente. Bajo un contexto de estabilidad monetaria tambi\u00e9n pueden surgir crisis, pues la estabilidad de los mercados genera entusiasmo en los agentes econ\u00f3micos. Pero tambi\u00e9n presenta excesos y riesgos. La estabilidad, en definitiva, a menudo induce comportamientos especulativos, cuesti\u00f3n que termin\u00f3 explicando una de las crisis financieras m\u00e1s agudas que evidenci\u00f3 la econom\u00eda mundial. Es por ello por lo que, tras la crisis financiera global (CFG) de 2008 los bancos centrales reconocieron tal peligro, incluyendo la estabilidad financiera como parte de su mandato.<\/p>\n

El mencionado episodio llev\u00f3 tambi\u00e9n al Fondo Monetario Internacional a reconocer la necesidad de reconsiderar su pol\u00edtica de apertura de la cuenta de capital, cambio respaldado por un documento surgido del staff de la entidad en 2012. No solo se rehabilitaron los controles de capitales, tambi\u00e9n se listaron una serie de medidas macro-prudenciales tendientes a evitar la formaci\u00f3n de burbujas en los mercados financieros dom\u00e9sticos, con especial \u00e9nfasis en el inmobiliario. M\u00e1s importante a\u00fan fue el cambio de paradigma que reconoce la academia. En una serie de trabajos, muchos de ellos producidos por economistas del Fondo, se reconsidera el modelo de econom\u00eda abierta (modelo Mundell-Fleming). Estos aportes destacan el rol preponderante del d\u00f3lar y la existencia de una profunda asimetr\u00eda en el sistema financiero internacional; en definitiva, el poder existe e incide en la toma de decisiones. Tambi\u00e9n se vuelve a discutir la posibilidad de seguir haciendo pol\u00edtica monetaria en un contexto global donde las acciones de los inversores se rigen por las decisiones de la Reserva Federal de EE.UU<\/a>. (FED). En definitiva, el nuevo contexto viene a reconsiderar el reconocido \u201ctrilema monetario<\/em>\u201d que caracteriz\u00f3 la discusi\u00f3n acad\u00e9mica por d\u00e9cadas: aun en un contexto de tipo de cambio flexible, resulta imposible pensar en un banco central que fije sus pol\u00edticas de manera aut\u00f3noma.<\/p>\n

La propuesta elevada por el Ejecutivo tambi\u00e9n destaca la necesidad de profundizar la liberalizaci\u00f3n del sistema financiero, abriendo las puertas a un mayor protagonismo de las entidades financieras no bancarias (bancarizaci\u00f3n virtual) tanto como a la propagaci\u00f3n de las criptomonedas \u2013en particular, las denominadas \u201cestables\u201d. Este tipo de actitud refleja la postura liberalizadora adoptada por el gobierno de Donald Trump, medidas que resultan fuertemente cuestionadas por amplios sectores de la academia por la inestabilidad inherente que conlleva estos instrumentos.<\/p>\n

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Banco Central de la Rep\u00fablica Argentina.<\/strong> <\/em><\/p><\/div>\n

Bregar por la estabilidad financiera resulta extremadamente importante, tanto como preservar el valor de la moneda. M\u00e1s en un contexto como el local, donde, de forma recurrente, los vaivenes de los mercados financieros internacionales terminaron afectando la estabilidad macroecon\u00f3mica, disparando crisis cambiarias, de balance de pagos y bancarias. La entrada masiva de capitales induce burbujas y a la apreciaci\u00f3n del tipo de cambio: fen\u00f3meno que afecta a vastos sectores productivos competitivos, lleva al cierre de empresas y destrucci\u00f3n de empleo, al tiempo que fomenta un exceso de consumo suntuario en sectores acomodados (\u201cd\u00f3lar turismo\u201d). Pero tan f\u00e1cil como llegan los flujos, pueden retirarse y las crisis se suceden. No es necesario seguir con la descripci\u00f3n: la historia argentina reciente posee suficiente poder explicativo.<\/p>\n

En definitiva, una nueva carta org\u00e1nica deber\u00eda incluir la estabilidad monetaria pero tambi\u00e9n reconocer la estabilidad financiera. Y, tambi\u00e9n resultar receptiva a los nuevos desaf\u00edos que enfrentan las autoridades monetarias en el momento actual. Entre otros, destaca la cuesti\u00f3n clim\u00e1tica. A excepci\u00f3n de la FED, entidad donde tras la llegada de Trump reina el negacionismo, el resto de los bancos centrales vienen reconociendo el peligro que entra\u00f1a la emergencia clim\u00e1tica para el sistema financiero, tanto en lo que hace a la estabilidad monetaria como la financiera. Se plantea la necesidad tomar de decisiones pol\u00edticas tendientes a reducir los efectos inflacionarios que puede originar la mencionada crisis (basta pensar el efecto que los eventos extremos tienen sobre los alimentos o las guerras sobre el sector energ\u00e9tico). Tambi\u00e9n se destaca minimizar los riesgos asociados a la adaptaci\u00f3n como aquellos vinculados a la transici\u00f3n, pues ambos podr\u00edan afectar las hojas de balance de los bancos. En definitiva, la estabilidad del sistema financiero.<\/p>\n

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Bregar por la estabilidad financiera resulta extremadamente importante, tanto como preservar el valor de la moneda. M\u00e1s en un contexto como el local, donde, de forma recurrente, los vaivenes de los mercados financieros internacionales terminaron afectando la estabilidad macroecon\u00f3mica, disparando crisis cambiarias, de balance de pagos y bancarias.<\/span> <\/strong><\/h2>\n<\/blockquote>\n

Un \u00faltimo aspecto por destacar es la b\u00fasqueda de la independencia, dise\u00f1ada para blindar a las autoridades monetarias ante los caprichos del poder. Aunque ello puede resultar conveniente, no deja de llamar la atenci\u00f3n el mensaje de apoyo a Santiago Bausili cuando \u00e9ste desde hace a\u00f1os mantiene una relaci\u00f3n profesional con el ministro de econom\u00eda. Todos hacen la \u201cvista gorda\u201d, pues el blindaje intenta instaurar un esquema de econom\u00eda dual donde el BCRA garantice preservar el valor de la moneda \u2013 desatendiendo, a priori, los problemas asociados al manejo de la deuda externa (privada y p\u00fablica) y de los riesgos financieros que dicho endeudamiento conlleva.<\/p>\n

Basta recordar el pasado reciente para mencionar que tal disociaci\u00f3n no existe. O la postura del Gobierno por limitar el rol legislativo en la discusi\u00f3n de la toma de deuda externa, el Decreto de Necesidad y Urgencia que introdujo el Ejecutivo para exceptuar la aplicaci\u00f3n de la llamada \u201cLey Guzm\u00e1n\u201d; o el rol que termina asumiendo el Estado toda vez que irrumpe una crisis \u2013tal como ocurri\u00f3 en 2018. En definitiva, la reforma de la carta org\u00e1nica deber\u00eda reconocer tanto de los errores del pasado como de los desaf\u00edos que se avecinan en un futuro no tan lejano.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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